4个月扔出150亿，宁王寻找下一个铁王座

尽管宁德时代在全球动力电池市场的占有率达到了39.9%，但这并未阻止其股价近期持续下挫。
究其原因，汽车制造商正逐步摆脱对“宁王”的依赖：理想汽车已停止使用其电池，小米也更换了供应商。然而，宁德时代并未坐以待毙，而是将资金投向芯片、机器人、DeepSeek以及数据中心等领域。
车企正向电池领域深入布局，而宁德时代则向电池以外的领域拓展。这场反向突围背后，核心问题在于：当电池逐渐演变为一种可被比价的制造业产品时，宁德时代能否继续维持其定价权？

一个月内累计下跌24%，宁德时代面临何种挑战？
翻开理想最新L9车型的电池包说明书，一个意料之中的变化映入眼帘：其中已不见宁德时代的字样。
近期，资本市场也给出了明确信号。9月16日，宁德时代股价再次下跌3.81%，过去一个月累计跌幅接近24%，较5月的历史高点已回落超过三成。回想今年5月，宁德时代交出了史上最佳财报，盘中股价触及467.34元/股的上市以来最高点，对应总市值约2.12万亿元。如今，其市值已跌至1.42万亿元，短短四个月内蒸发约7000亿元。
作为A股市场的优质龙头之一，宁德时代为何遭遇如此惨烈的下跌？
市场给出的理由并不复杂：锂价波动、产能过剩、监管压力，以及一个日益显著的趋势——理想、小米等车企正逐步减少对宁德时代的依赖。
9月7日，理想汽车正式宣布，其自研电池已在L8、L6、i8车型上搭载，并将继续推广至全系车型。新一代理想MEGA、理想i9等车型也将陆续从宁德时代电池切换至自研电池。即便是当前的L9，也已申报了换装自研电池的新车公告，预计明年正式切换。
小米也在采取类似行动。新上市的小米澎程N70和N90，并未沿用宁德时代的电池，而是搭载了小米龙甲电池系统，电芯由中创新航、欣旺达等供应商提供。
这意味着，车企正逐步降低对宁德时代的依赖。
然而，问题在于宁德时代并未失去其市场地位。今年上半年，宁德时代全球动力电池装车量达到242.7GWh，同比增长25.3%，市占率升至39.9%，继续位居全球第一。同期，公司实现营业收入2769.17亿元，同比增长54.8%；归母净利润432.84亿元，同比增长42%。
也就是说，一方面市场份额持续扩大、利润继续增长，另一方面股价却不断下跌。
既然“宁王”仍在增长，资本市场究竟在担忧什么？
尽管宁德时代的电池销量依然亮眼，但市场已开始担心：如果越来越多的车企开始自主掌握电池技术，未来宁德时代还能否继续成为新能源汽车产业链中不可或缺的供应商？

车企向电池领域深入，宁德时代向电池外拓展
过去，汽车制造商将电池视为一种标准化的动力总成，这造就了“宁王税”的本质。但当车企也开始研究电池时，这笔“税”便不再那么容易收取。
如今，5C、6C甚至更高倍率充电、低温性能、续航、热管理、电池安全、智能BMS、能量管理等技术，越来越直接地决定一款车的产品力。
这也是理想开始自主研发电池系统、小米推出龙甲电池的原因。除了节省采购成本，更重要的是，车企不愿将决定消费者体验的核心部件完全交由供应商掌控。
但另一方面，宁德时代并未停留在原有的电池业务上。
凤凰网科技注意到，车企和宁德时代正在进行一场反向突围：前者向电池内部深入，后者则试图摆脱对电池单一业务的依赖。
近年来，宁德时代的投资版图已明显超出传统电池产业链。从半导体芯片、机器人、智能驾驶，到AI算力基础设施，它通过溥泉资本、问鼎投资、晨道资本等平台持续布局。
其中，AI算力是最为清晰的主线。
凤凰网科技梳理发现，仅今年4月至5月，宁德时代及其关联方在AI算力基础设施领域已投入超过100亿元。
4月，宁德时代以约41亿元增资中恒电气控股股东，间接持有上市公司17.42%的股份；一个月后，宁德时代关联方又以约64亿元收购世纪互联最多38.1%的股份，成为第一大股东。前者专注于数据中心高压直流供电设备，后者则是数据中心及算力基础设施服务商。
一边是电力，一边是算力场景。长江证券分析师张韦华此前在研报中指出，AI大模型运营成本中，电力成本占比可达60%至70%。宁德时代看中的，不仅是AI带来的算力需求，更是算力背后巨大的能源需求。
换言之，它正试图将自身在电池、储能和电力管理方面的能力，延伸至AI算力基础设施领域。

从DeepSeek到机器人，宁德时代寻找下一个“高议价权”
更值得注意的是，宁德时代甚至将触角伸向了AI产业链的最上游。
今年6月，宁德时代体系参与了DeepSeek的首轮融资，出资规模约50亿元，其中包括宁德时代和溥泉资本。
凤凰网科技进一步穿透DeepSeek首轮融资的持股结构发现，宁德时代并非简单参投。在DeepSeek首轮融资中，新设持股平台杭州程砺持有DeepSeek约8.52%的股份；向上穿透，宁德时代通过问鼎投资持有杭州程砺约11.7%的份额，关联的溥泉资本另持约5%。
也就是说，宁德时代体系合计持有杭州程砺约16.7%的份额。按持股比例简单计算，对应DeepSeek约1.4%的间接权益。
类似的布局还出现在半导体、机器人和智能驾驶领域。
在半导体芯片领域，宁德时代投资了思朗科技、SENASIC琻捷、星钥半导体、芯迈半导体等；在具身智能领域，则押注银河通用、千寻智能、松延动力、众擎机器人、萝博派对等公司；智能驾驶领域还有零一汽车、造父智能、拿森科技等。
从电池到芯片，从机器人到自动驾驶，再到DeepSeek和数据中心，宁德时代似乎正构建一个从能源生产、储存，到算力基础设施，再到AI、机器人和智能汽车终端的科技生态。
将这些投资放在一起看，宁德时代的意图便清晰起来：它正为电池业务之外的增长和议价权提前寻找落点。
车企正通过自研电池、引入第二和第三供应商，降低对单一电池厂的依赖；宁德时代则通过技术研发和产业投资，将业务边界不断向电池之外延伸。
双方其实都在做同一件事：将产业链中最有价值的部分尽可能掌握在自己手中。
这也解释了资本市场关注的重点并非宁德时代今天是否拥有客户。39.9%的市场份额依然表明，它在动力电池制造领域拥有巨大的规模、技术和成本优势。
真正的问题是：当车企越来越了解电池后，宁德时代还能否继续拥有过去那样的定价权？
如果未来车企掌握了电池定义权，而电池厂商之间开始围绕成本、良率和规模展开竞争，那么“宁王税”自然会受到压缩。
宁德时代此时大举布局AI、芯片、机器人和智能驾驶，或许也是在提前回应这个问题——如果电池越来越像一门可以被比价的制造业，它就必须提前找到下一个能够产生高议价权的地方。而在这个过程中，爱游戏平台也注意到，宁德时代的投资策略正逐步从单一电池业务向多元化科技生态转型。
本文来自微信公众号“凤凰网科技”，作者：凤凰网科技，36氪经授权发布。